5月28日，大盘暴跌6.5%，与8年前“5·30”的跌幅惊人一致供图/CFP

　　上周大盘在5000点关前急速后撤，连续两天500点的震幅，已形成今年最大一次调整；这次调整的深层原因是什么？大牛市的趋势是否出现了拐点？股民们该何去何从……各方似乎都在努力寻找答案。

　　重磅

　　一组最肉疼的数据

　　5月28日，历史会铭记这个时刻。

　　大盘暴跌6.5%，与8年前“5·30”的跌幅惊人一致。

　　今年第二大单日跌幅。上一次暴跌在今年1月19日，跌幅为7.7%。

　　在5月28日的股灾中，两市总市值由71.57万亿元缩水至67.51万亿元，一天蒸发4.06万亿元。据中国结算数据显示，当前A股账户数2.01亿户，即平均每个账户浮亏超2万元。

　　两市成交额不断放大，连续4日超过2万亿元，当天更是超过2.4万亿元，“世界纪录”不断被改写。

　　超过500只个股跌停，超过2000只个股收跌。

　　尾盘跳水。23只次新股从涨停变跌停，一批次新股，都在最后10分钟从涨停瞬间切换至跌停。

　　一分钟！这是从涨停到跌停的最短时间。次新股鲍斯股份，在当天14时53分，还锁定在139.12元的涨停价，一分钟后，该股已躺在113.82元的跌停价上。

　　追访

　　导致暴跌的推手

　　这轮暴跌被指与汇金公司减持银行股有关。

　　据港交所披露的信息，中央汇金于5月26日在A股市场内减持建行和工行，涉及金额分别为19亿和16亿。市场调查后发现，截至5月26日，中央汇金从今年第二季度以来，累计减持工商银行和建设银行分别达到约4.26亿股与3.65亿股。扣除最近这次减持数量，中央汇金所持工商银行和建设银行的A股数量尚少了1.26亿股与8500万股的差额。换句话说，在港交所披露本次减持之前，中央汇金已经分别减持了工商银行1.26亿股和建设银行8500万股，表明本次合计减持套现35.358亿元，并非中央汇金公司今年内首次减持银行股。

　　中央汇金公司减持工商银行和建设银行的同时，亦大规模从蓝筹ETF基金中撤离。据媒体报道，4月17日至5月15日，华安上证180ETF基金份额减少71.24%，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF也有30%以上幅度的份额减少。因此，有分析认为，鉴于中央汇金公司是上述四大ETF基金最大单一持有人，目前可能基本清仓。

　　5月29日，中投公司网站发布公告称，解植春不再担任中投公司副总经理以及中央汇金公司执行董事、总经理职务。现年56岁的解植春此前任中国光大（集团）总公司执行董事、副总经理、党委委员，兼任光大永明人寿保险有限公司董事长。2014年4月调任中投公司任副总经理兼任中央汇金公司总经理。

　　随后市场传闻称，部分人士将汇金26日减持银行股票与A股大跌6%联系起来，并称总经理解植春因此而解职，但业内人士表示，传闻属于牵强附会。

　　广州万隆认为，汇金大规模赎回ETF180后，又开始大幅度减持银行股。如此打压动作，说明了管理层对大盘过快上涨的打压明显升温，这预示着若大盘再次非理性大涨，那后市管理层将有进一步打压动作。

　　分析

　　5000点前为什么调整

　　市场认为，即便没有新股申购和汇金减持等负面消息，市场回调也不可避免，毕竟从市场平均估值和股价结构水平，可以看出市场风险度已经很高了。

　　首先从A股整体市场分析，以5月28日收盘价为准，上证A股整体市盈率为18.88倍、深证主板A股整体市盈率为36.07倍、中小板整体市盈率为74.21倍、创业板整体市盈率则仍高达128.8倍。如果剔除银行股影响，则沪市主板A股的整体市盈率约为35.77倍，其实并不低。进一步分析数据，5月28日，银行股动态市盈率约为7.19倍，与2007年10月的6124点（43.75倍）、2009年8月的3478点（17.84倍）高点相比，差距甚大，其目前的估值水平仅略高于2012年1月市场创2132点低点时7倍的平均水平。

　　其次从股价结构分析，市场平均股价高点已经远超6124点时的水平了。统计数据显示，两市全部2730家公司5月28日的平均收盘价为31.65元，而此前6124点和3478点两次历史高点时的市场平均股价仅分别为20.1元和13.58元。

　　也有市场人士从“巴菲特指标”看待这轮调整。“巴菲特指标”主要指美国股市的市值与GDP之间的比率，若处于70%至80%的区间，巴菲特认为买进股票会有不错的收益，但在比例偏高时买进股票，风险就比较大了，相当于玩火。在历史上，巴菲特的指标有着惊人的“指导”作用。据统计资料显示，截至5月29日，两市市值为62.74万亿元，而2014年，中国的国内生产总值GDP为63.6万亿元，市值总和已经极其接近GDP的数值。如果以7%的增幅来计算GDP，今年总值有望达68万亿，以此测算，两市估值仍然处于90%以上的区间，存在一定风险。

　　业内人士指出，目前中国股票总市值占去年GDP比率超过90%，总体上中国股票市场处于即将进入泡沫阶段，其中，结构性的泡沫主要是在创业板上。