人身险新规出炉，全面规范销售行为，加速促进险企队伍上的转型升级。银保监会于11 月25 日向各保险公司下发《人身保险销售管理办法》(征求意见稿)，对人身险销售行为进行规范。意见稿明确销售人员与产品分级，新人仅可销售普通型寿险和意外险，同时要求产说会双录与售前客户需求及风险承受能力评估。此外，对自保件与互保件也进行规范，但放开银保专属深度合作网点的驻点模式，未来头部险企与银行系保险公司的业务空间值得期待。我们认为此次意见稿在前期人身险销售乱象调研治理的基础上进行了进一步明文规范，短期来看新单增速难免承压，对销售的强监管或将进一步压缩代理人队伍规模，但长期来看经历了近几年的队伍调整，留存人力的产能与素质已高于往年，对新人增员的严要求也将倒逼险企加速队伍的改革升级，促进长期健康发展。

央行解读厘清收款码使用新规，旨在提升收款码使用规范、确保资金安全。近期央行发布加强支付受理终端管理的通知，其中提到对于具有明显经营活动特征的个人，收款机构应当为其提供特约商户收款条码，不得通过个人收款条码为其提供经营活动相关收款服务。央行近期专门对此做出了解释，称该规定是指使用“码牌”或者打印封装二维码的商户，需要向微信、支付宝等收款服务机构申请转为商用收款码，而消费者的日常支付并不会受影响。管理要求的提出是为了防范使用出租出售的个人收款码、改造支付受理终端、申请虚假商户等威胁资金安全的行为，为了更有效地堵住漏洞、斩断非法链条。至于哪些用户属于“具有明显经营特征”，中国支付清算协会正在研究制定相关标准。

人身险仍显承压态势，但车险保费单月增速转正。人身险行业2021 年前10 月累计保费2.94 万亿元，YoY-0.47%，较9 月降幅进一步扩大;其中寿险同比增速-2.11%，仍显承压态势，但10 月单月降幅5.8%，已环比有所改善(9 月单月为-7.1%);健康险同比增速3.83%，较9 月4.8%的增长有所收窄，单月呈现-9.4%的下滑。财险行业前10 月保费1.14 万亿元，YoY-0.9%，较9 月的-1.04%有所收窄，主要系车险单月增速转正驱动(单月增速为2.3%)，我们认为商车费改一周年届满的向上拐点已现，有望步入质态同步改善的上升通道。

投资建议与投资标的

券商方面，继续坚持衍生品与大公募两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。推荐中信证券(600030，增持) 、广发证券(000776，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级)。

多元金融方面，港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，建议关注全球交易所龙头香港交易所(00388，增持);美股推荐美国移动支付与电子钱包新兴龙头SQUARE(SQ.N，买入)及第三方高净值财管龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)，同时建议关注有望于近期迎来政策拐点的高成长性港美股经纪商龙头富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。

保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启;财险拐点已至，期待保费与COR 的同步改善;权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级) 、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。