海信家电中报业绩亮眼，境外毛利率仍偏低

研究员｜王梓

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来源｜蓝筹企业评论

近期，海信集团召开上半年工作总结会，上半年集团实现营收994亿元，同比增长11.8%，净利润78.2亿元，同比增长20.7%。集团旗下两家上市公司海信视像和海信家电也同时披露了中报业绩。

其中，海信家电半年度预告显示：预期公司上半年业绩同向上升，归母净利润为13.03亿元至14.91亿元，比上年同期增长110%-140%；扣非净利润为10.93亿元至13.19亿元，比上年同期增长155%至208%；基本每股收益0.95元/股至1.09元/股。

海信家电亮眼的业绩也体现在股价上，自去年十月以来，公司股价便持续上扬，截至目前已实现翻倍增长。

半年报业绩高增

其实在白色家电巨头增长放缓的背景下，作为行业老四的海信家电第一季度的表现就很是不错。

海信家电2023一季报显示，公司主营收入194.3亿元，同比上升6.16%；归母净利润6.15亿元，同比上升131.11%；扣非净利润5.21亿元，同比上升179.8%；负债率71.86%，投资收益2.36亿元，财务费用-1700.18万元，毛利率21.12%。

高增的业绩同样延续到了上半年，对于业绩增长原因，海信家电称：

“本公司报告期内归属于上市公司股东的净利润预计同比增长110%-140%，主要原因系持续优化渠道结构、产品结构、降本增效，重视精细化管理，毛利率持续同比改善，规模稳步增长，公司经营质量和盈利能力明显提升。”

海信家电是国内白电龙头企业之一，业务含传统白电及中央空调。2021年，公司并购三电控股，布局汽零业务，主营汽车空调压缩机及综合热管理服务。

在全球气候“历史高温”的助力下，截至7月初，海信空调销售持续向好，内销同比增长四成左右。据奥维云网线下监测数据，2023年，海信新风占有率年累达36.5%，同比提升13.5个百分点。【1】

另一方面，近年来公司控费效果明显，销售费用率从2016年的17.4%下降至2022年的10.9%，其他费率保持稳定，2022年管理费用有所提升主要系并表三电及墨西哥工厂筹建费用。

从研发投入来看，2022年，海信家电研发投入金额为24.19亿元，比2020年的21.49亿以及2020年的15.32亿，均有所增长。

7月18日，海信集团于官方发文，“原集团常务副总裁于芝涛正式接任海信集团总裁职务。”1976年生的于芝涛1998年加入海信，2019年起操盘海信显示产业，先后担任过海信海外研发部总经理、海信视像总裁等职务。

今年2月，贾少谦从林澜手中接过集团董事长一职。此次交接则意味着，集团董事会和经营层均完成彻底交棒。

海外毛利率仍待考验

回顾往期业绩，2020年-2022年海信家电总营收持续增加，由483.9亿元增长至741.2元。在这其中，出海战略的贡献功不可没。

2021年，海信家电营业收入675.63亿元，其中国内业务收入为376.02亿元，海外业务收入为231.6亿元。国内收入的业务贡献为55.66%，海外业务为34.28%。

2022年，海信家电的海外业务收入进一步提高，达248.7亿元，占比也超过30%。

毋庸置疑，海信的海外战略是成功的，如愿以偿地打开了海外市场的大门，超过3成的业务贡献来自于海外，境外市场俨然成为海信产品销售的重要区域。

但受成本、运费、汇率多重因素的影响，海信家电境外主营业务成本高企，卖出去的产品似乎并没有获得与国内等价的回报。

根据同花顺iFinD显示，2021年海信家电海外收入231.6亿元，营业成本211.84亿元，毛利19.76亿元，毛利率仅有8.53%。而同样是家电企业，“三巨头”中的美的、海尔却创造了超过20%的毛利率。

2022年，海信家电境外毛利率为9.43%，相比此前有明显提升，但同期美的集团境外收入毛利率为23.59%，海尔智家境外收入毛利率为26.92%。

不过，从原材料成本来看，大宗原材料价格回落将降低家电企业生产成本，海信家电海外毛利率有望进一步提高。

有业内人士表示，作为白电主要生产原料的铜、铝和冷轧钢均价从2022年第二季度开始回落。其中，伦敦LME铜价于7月6日一度下探至7300美元/吨以下，创一年来新低。【2】

对于未来发展，海信集团董事长贾少谦今年4月、6月两次公开发言谈及海信集团战略，称已将汽车电子产业确定为海信第二增长曲线之一，要做产业高端和高端产业，并提出“海信未来发展，大头在海外”。【3】

注解与参考：

【1】《海信家电上半年净利同比预增超110% 开辟第二增长曲线》，来源：新京报

【2】《海信家电上半年归母净利预增110%-140%，二季度最高至8.75亿元》，来源：搜狐财经

【3】《校招生的逆袭！家电巨头海信完成新老班子交接，70后接任总裁》，来源：时代财经

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